海通证券-华夏幸福：工信国际牵手嘉兴模式异地顺利复制

2014-04-21 来源：观点地产网

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　　事件：

　　近日，公司下属全资子公司嘉兴（楼盘）鼎泰园区建设发展有限公司与工信国际针对双方合作在浙江省嘉善县推进“跨境电子商务共建试验区”建设与发展事项，经过友好协商，签订《“跨境电子商务共建试验区”合作协议》。

　　投资建议：

　　关于双方多点合作判断得到验证。华夏幸福(600340,股吧)基业股份有限公司与工业和信息化部国际经济技术合作中心曾就建立战略合作关系，共同推进位于华夏幸福产业新城园区的跨境电子商务共建试验区建设项目签订《战略合作协议》(具体情况详见公司2014年4月9日在上海（楼盘）证券交易所网站披露的临2014-048号公告)。我们当时对该事件持以下观点，1)认为本次战略合作将为华夏幸福进一步打造电子商务产业孵化器创造有利条件；2)考虑华夏硅谷孵化器和公司20园区目前已逐步进入成熟期，未来工信国际合作模式有望实现异地复制；3)公司处于实现产业升级，打造全新产业链的重要时期。本次工信国际签约嘉兴鼎泰园区符合我们第二点判断。

　　排他性协议意义重大。本次协议规定双方致力于推动嘉善县跨境电子商务培育和发展方面的互动合作，以跨境电子商务链为核心，加强基础设施、物流与服务业等领域的课题研究、信息咨询、会议活动、招商推介和项目对接等。本次协定同时明确规定工信国际承诺不与第三方开展“跨境电子商务共建试验区”授牌合作。以上要求使得公司在与公信国际的跨境电子商务合作上开始具备排他性。

　　重申公司正处于从简单加工制造转向产业升级，打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。

　　1)产业平台已具备雏形。华夏幸福产业新城业务模式的核心优势在于产业新城具有平台属性，能够集聚和整合城市的人口、产业、信息、资金和物流等商业资源，根据城市发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态，营造共生共赢的城市商业生态圈。

　　2)产业承接直接受益。河北省已将京东列为打造京津新增长极战略的重要突破口，未来将着力推进公司所处固安、香河、大厂、永清、霸州在京津冀协同发展中发挥示范效应。由于公司北京（楼盘）周边园区具备京津走廊核心腹地的独特地缘，公司有望成为承接京津冀一体化发展的核心载体，直接承接首都功能和产业转移的前沿要冲。

　　3)平台升级更具魅力。2013年以来，公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行率先尝试。进入2014年，面临新一代电子信息技术和电子商务产业蓬勃兴起的历史性机遇，公司有望通过本次合作打开产业新城平台接入和发展电子信息与电子商务业务的大门。我们认为从公司发展阶段看，公司正处于从简单加工制造转向产业升级，打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。

　　重申对华夏幸福未来发展强烈看好。公司属环首都经济圈最大受益标的，未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2013和2014年每股收益分别是2.02和2.74元。截至4月15日，公司股价29.38元对应2013和2014年PE在14.54和10.72倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持“买入”评级。

　　海通证券(600837,股吧)-华夏幸福：工信国际牵手嘉兴模式异地顺利复制

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